CBOE(시카고 옵션거래소) VIX(변동성지수),공포지수와 주가 수익률 상관관계
시카고 옵션 거래소(CBOE)가 채택한 변동성지수(VIX),공포지수에 대해 정의하고 최근 큰폭의 조정을 받고 있는 S&P500 및 나스닥지수와의 상관관계를 분석하여 향후 투자방향의 판단자료로 활용해 볼 것입니다.
[ 글의순서 ]
■ CBOE VIX 변동성지수?
■ VIX vs S&P500 상관관계
■ VIX 급상승 History
■ VIX 급등이후 지수변화
■ 주요종목 고점대비 MDD
■ Outro
■ CBOE VIX, 변동성지수 ?
1987년 10월 19일 월요일 하루에 주가가 22.6%나 폭락한 Black Monday 이후 시장은 변동성을 매우 중요한 투자 의사결정의 요소로 인식하게 되었습니다.
가격에 대한 헤지 수단은 많은 반면 변동성 위험에 대한 적절한 헤지 수단이 없어 변동성 자체를 상품으로 개발하고 이후 VIX(Volatility Index)는 1993년 Robert Whaley로부터 고안 되었으며 CBOE(시카고 옵션 거래소)가 채택한 주가지수가 하락할 때 VIX 지수가 상승하므로 VIX 지수를 변동성 또는 공포지수(Fear Index)라 하게 되었습니다.
VIX(변동성) 지수는 S&P500 지수 등 주식차트와 음의 상관관계를 보여 인버스 차트와 유사한 흐름을 보여줍니다.
VIX 지수가 높다는 것은 시장의 변동성이 증가할 것이라는 예고와 같은 것이며 상승,하락에 모두 변동성이 확대하여야 하지만 실제 급락장에서 변동성이 확대되는 경향으로 공포지수라고도 불리게 되었습니다.
미국 시장에서 VIX 지수를 활용한 ETF, ETN, ETP 등의 상품이 거래되고 있습니다.
■ VIX vs S&P500 지수 상관관계
2000.1 ~ 2022.1 CBOE VIX(변동성지수) vs S&P500 지수의 흐름을 확인해 봅니다.
2000 ~ 2021년까지 VIX vs S&P500 지수 장기 흐름을 비교하여 보면 VIX(변동성지수)와 S&P500 지수의 상관관계는 음의 상관관계( 20년간 (-)0.81)임을 알 수 있고 VIX 지수 급등시 주가지수는 급락하며 극도의 공포심을 유발 하였음을 알 수 있고 이를 통해 최근의 흐름을 이해할 수 있을 것입니다.
2000 ~ 2022년 기간 S&P500 지수는 385%의 상승이 있었지만 MDD(최대하락폭) 2007.11 ~ 2009.2(2008 금융위기) 기간 (-)50.8% 하락, 주가회복 기간 (Recovery Time) 3년1개월 소요, 2000.9 ~ 2002.9 (닷컴버블) 기간 (-)44.71%, Recovery Time 4년2개월 소요 되었으며 가까이 2020년 글로벌 팬데믹 초기 2020.1 ~ 2020.3 초단기간 주가하락 (-)19.43%, Recovery 2020.6(4개월) 의 이력을 확인하고 아울러 그 기간에 VIX(공포지수)는 폭등 하였음이 확인됩니다.
2022.1.25일 현재 VIX 지수와 지난 22년간의 위치를 보면 상당히 큰폭의 변동성을 보여주고 있기는 하지만 S&P500 지수의 전고점 대비 하락율은 이제 (-)8.36%이고 하락기간도 1.4 ~ 1.25일, 불과 1개월도 지나지 않았기에 저점을 확인하고 상승추세 전환을 하기에는 신뢰가 부족해 보입니다.
■ VIX 급상승 History
VIX (변동성지수) 급등으로 주식투자자로 하여금 공포심을 불러온 사건들을 살펴봅니다.
VIX(변동성지수)와 S&P500 지수의 상관관계( -0.81,음의상관관계)를 보았듯이 VIX 지수 급상승시마다 큰폭의 주가 하락조정이 있었다는 것이 확인 되었는데 그 동안 여러차례 다양한 사유로 VIX 급상승 이력이 확인됩니다.
2011.8월 미국 신용등급 강등 및 유로존 재정위기 때는 S&P500지수는 (-)17.25%하락, 2015.8월 중국 위안화발 금융리스크에는 (-)8.64%의 하락조정이 있었습니다.
2022년 테이퍼링,금리인상,긴축재정에는 VIX지수는 얼마나 급상승할 것이고 S&P500 지수의 하락 조정폭은 얼마나 될까요?
인플레이션에 따른 테이퍼링,금리인상,긴축재정 등의 악재들이 산재해 있지만 무엇보다 장기간 많이 상승하여 버블형성이 된 주가의 위치가 최고의 악재일 것입니다
VIX(번동성지수)의 추세전환은 주가하락 저점 신호가 되는 하나의 지표로 활용해 볼만하다고 보이며 MDD(최대하락폭) 이력과 함께 지속적인 모니터링을 통하여 재매수 시점을 포착하여야 할 것이라 봅니다.
■ VIX 급상승 이후 S&P500 지수변화
주식투자자 모두를 공포에 떨게하는 VIX 지수가 하루에 30% 이상 급등한 날 이후 S&P500지수 수익률 변화를 확인해봅니다(자료출처 - 유진투자증권)
1990.6 ~ 2021.11월 하루에 VIX 지수 30%이상 급등이후 S&P500주가 흐름을 보면 1990년 북유럽 위기, 2008년 금융위기를 제외하고 대부분이 주가가 회복되었으며 상승 확률이 75TD(3개월) 68%, 125TD(6개월) 75%, 250TD(1년) 80%로 대부분 상승함을 볼 수 있습니다.
다만 이러한 상승은 하락 저점에서 상승을 말하는 것이고 하락 이전의 수준으로 회복(Recovery)을 의미하는 것은 아니며 상기 VIX와 S&P500 지수와 상관관계에서 설명 하였듯이 회복기간 (Recovery Time) 은 상당히 길다는 것을 명심해야 할 것입니다.
■ 주요종목 전고점대비 MDD
주요종목 전고점 대비 MDD(하락폭) 및 2021년 이후 MDD(최대하락폭)을 살펴보고 재매수 또는 적립식 투자에 대해 생각해 볼것입니다.
주요종목 현재 고점대비 MDD를 VIX 지수와 연관하여 확인해 봅니다.
지수추종 ETF인 SPY, QQQ 모두 짧은 기간에 상당폭 조정 받고 있으나 2012년이후 MDD에 비해서는 하락 방어중이고 10년이상 장기간 안정적인 주가 흐름을 보여 주었던 애플(AAPL), 마이크로소프트(MSFT),스타벅스(SBUX) 등도 전고점 대비 상당폭 하락중임이 확인됩니다.
엔비디아(NVDA)의 경우 최근 몇년 급등주 답게 전고점 대비 (-)32.54%의 화끈한 조정을 보이고 있으니 2012년이후 MDD (-)52.45% 조정을 보면 아직 상당폭 조정 받을 것으로 예상됩니다.
반면 엑슨모빌(XOM) 등은 신고가를 보여주고 있으며 ABBV(애브비),JNJ(존슨앤드존슨),PG(프록터앤드겜블) 등 배당가치주는 상대적으로 하방경직성을 보여주고 있어 포트폴리오 구성시 성장기술주와 배당가치주의 적절한 배분의 중요성을 일깨워 줍니다.
■ Outro
단기간 급락장을 맞아 투자자 모두 심리적으로 어려운 상태에 있을 것이라 생각합니다.
정확이 고점과 저점을 포착하여 매매할 수 있다면 얼마나 좋겠습니까만 그것은 신의 영역이고 우리는 과거의 데이터로 미래를 예측해보고 어려운 때일수록 분석하여 투자 환경변화에 대응하여야 할 것입니다.
VIX(변동성지수) 의 스터디 또한 많은 투자 분석 및 저점 추정에 활용해볼만한 지표가 아니겠나 생각합니다.
VIX(변동성지수)와 S&P500 지수와의 음의 상관관계,VIX 지수 급상승 이후 일정기간 주가흐름과 투자하고 있는 종목의 MDD(최대하락폭),향후 예상실적 등을 참고하여 매수 시점을 설정 바랍니다
하락 조정이후 회복기간(Recovery Time)이 상당히 길다는 것을 명심하고 각자 자산배분이나 자산구조,소득수준,소득의 지속성,그리고 시간이라는 자본의 소유에 따라 냉정한 판단이 있어야 할 것입니다.
결국 이러한 주가 하락 조정기에는 미래의 성장을 담보하면서도 현재의 실적,미래의 실적이 모두 좋으며 인플레이션을 소비자에게 전가할 수 있는 가격결정력이 있는 돈 잘 버는 기업으로 압축하여 투자하여야 할 것이라 판단합니다.
지금까지 CBOE(시카고 옵션거래소) VIX(변동성지수, 공포지수)가 무엇인지? S&P500 지수와의 상관관계, VIX 급상승에 따른 주가지수 변화,주가수익률 회복기간,주요종목 MDD(최대하락폭)을 활용한 투자전략을 생각해 보았습니다.
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